WEBVTT

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00:00:04.688 --> 00:00:07.729
Bonjour et bienvenue dans un nouvel épisode de On décrypte l'hebdo.

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00:00:08.330 --> 00:00:10.250
 Après un début d'année plutôt favorable,

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00:00:10.330 --> 00:00:13.952
 on observe depuis quelques semaines des signes de nervosité sur le marché du crédit.

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00:00:14.592 --> 00:00:15.153
 Pour en parler,

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00:00:15.154 --> 00:00:17.413
 je suis aujourd'hui en compagnie d'Éric Lecause,

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00:00:17.734 --> 00:00:20.695
 responsable de la gestion mandato chez Covea Finance.

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00:00:20.735 --> 00:00:21.255
 Bonjour Éric.

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00:00:21.595 --> 00:00:22.216
Bonjour Alice,

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00:00:22.356 --> 00:00:22.976
 bonjour à tous.

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00:00:23.516 --> 00:00:23.996
Alors Éric,

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00:00:24.156 --> 00:00:25.417
 après un bon début d'année,

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00:00:25.557 --> 00:00:27.718
 on sent que le marché du crédit est plus nerveux.

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00:00:28.198 --> 00:00:28.738
 Concrètement,

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00:00:28.858 --> 00:00:31.139
 peux-tu nous expliquer ce qui a changé ces dernières semaines ?

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00:00:31.800 --> 00:00:32.480
Effectivement.

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00:00:32.928 --> 00:00:33.768
 Depuis le début de l'année,

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00:00:33.769 --> 00:00:35.589
 on a observé un écartement des primes.

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00:00:36.190 --> 00:00:37.390
 Pour donner un ordre d'idée,

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00:00:37.950 --> 00:00:43.373
 on note une hausse de 14 points de base sur l'investment grade et de 54 points de base sur le haut rendement.

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00:00:44.373 --> 00:00:44.734
 Certes,

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00:00:44.774 --> 00:00:46.334
 c'est un mouvement qui reste mesuré,

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00:00:46.695 --> 00:00:53.418
 mais il traduit tout de même une montée des inquiétudes face à des risques devenus plus nombreux et plus visibles pour la classe d'actifs.

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00:00:54.518 --> 00:00:54.678
Donc,

24
00:00:54.718 --> 00:00:58.060
 ce ne sont pas encore des niveaux de stress majeurs comme on a pu le connaître par le passé.

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00:00:58.320 --> 00:00:58.800
En effet,

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00:00:58.880 --> 00:01:02.843
 on est loin des niveaux observés lors de précédents épisodes de tensions,

27
00:01:03.304 --> 00:01:09.508
 comme à l'automne 2022 ou encore lors des annonces sur les droits de douane américains il y a tout juste un an.

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00:01:09.889 --> 00:01:10.229
Alors Eric,

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00:01:10.230 --> 00:01:14.252
 tu nous as cité tout à l'heure des chiffres sur l'écartement des primes de risque,

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00:01:14.332 --> 00:01:15.032
 mais finalement,

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00:01:15.553 --> 00:01:19.275
 quels sont précisément les facteurs qui alimentent cette nervosité aujourd'hui ?

32
00:01:19.656 --> 00:01:19.956
Eh bien,

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00:01:20.036 --> 00:01:21.377
 ces facteurs sont multiples.

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00:01:21.637 --> 00:01:22.198
 Le premier,

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00:01:22.378 --> 00:01:25.240
 c'est la remise en cause des accords commerciaux avec les États-Unis.

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00:01:25.788 --> 00:01:28.549
 après une décision récente de la Cour suprême américaine.

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00:01:29.410 --> 00:01:31.470
 Il y a également la hausse des prix de l'énergie,

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00:01:31.771 --> 00:01:35.252
 dans un contexte géopolitique toujours très tendu au Moyen-Orient.

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00:01:36.152 --> 00:01:39.394
 S'ajoutent à cela les disruptions liées à l'intelligence artificielle,

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00:01:39.854 --> 00:01:42.095
 qui fragilisent certains modèles économiques,

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00:01:42.655 --> 00:01:46.417
 et enfin les signaux de fragilité sur le marché du crédit privé,

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00:01:46.957 --> 00:01:49.258
 devenus un pilier du financement des entreprises.

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00:01:49.678 --> 00:01:50.018
Pourtant,

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00:01:50.019 --> 00:01:50.558
 dans le même temps,

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00:01:50.559 --> 00:01:54.280
 on observe également des signaux plus rassurants sur l'économie et les entreprises notamment.

46
00:01:55.240 --> 00:01:55.360
Oui,

47
00:01:56.161 --> 00:01:59.183
 et c'est ce qui explique en partie la bonne résistance du marché.

48
00:01:59.784 --> 00:02:07.270
 La croissance économique reste résiliente et les résultats du quatrième trimestre confirment la solidité des bilans des entreprises.

49
00:02:07.931 --> 00:02:08.711
 Dans ce contexte,

50
00:02:09.192 --> 00:02:11.173
 la demande des investisseurs reste forte,

51
00:02:11.494 --> 00:02:14.156
 d'autant que les rendements absolus sont jugés attractifs,

52
00:02:14.536 --> 00:02:16.398
 notamment au regard de l'histoire récente,

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00:02:16.898 --> 00:02:17.179
 et ce,

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00:02:17.379 --> 00:02:19.360
 même avec des primes de risque limitées.

55
00:02:20.301 --> 00:02:20.702
Donc Eric,

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00:02:20.782 --> 00:02:21.442
 si on résume,

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00:02:21.502 --> 00:02:23.584
 nous avons des primes de risque qui s'écartent.

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00:02:24.064 --> 00:02:27.066
 Des risques qui se multiplient et un contexte global incertain,

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00:02:27.627 --> 00:02:29.028
 malgré quelques signaux positifs.

60
00:02:29.228 --> 00:02:30.589
 Dans ce contexte en demi-teinte,

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00:02:30.590 --> 00:02:32.190
 la prudence reste donc de mise.

62
00:02:32.710 --> 00:02:33.271
Absolument,

63
00:02:33.851 --> 00:02:36.713
 et c'est principalement dû au fait que certains risques,

64
00:02:36.793 --> 00:02:38.755
 notamment le risque géopolitique,

65
00:02:39.155 --> 00:02:42.417
 nous semblent encore faiblement intégrés dans les valorisations.

66
00:02:43.118 --> 00:02:45.199
 Par rapport aux précédents épisodes de stress,

67
00:02:45.840 --> 00:02:51.244
 cette sous-estimation pourrait amplifier une éventuelle correction si l'environnement se détériore davantage.

68
00:02:52.192 --> 00:02:54.214
 Les prochains mois pourraient donc marquer un tournant,

69
00:02:54.454 --> 00:03:03.181
 avec un marché qui passe d'une dynamique portée par la résilience des entreprises à un marché contraint de revaloriser un environnement devenu beaucoup plus incertain.

70
00:03:04.642 --> 00:03:04.902
Eric,

71
00:03:05.003 --> 00:03:06.504
 merci pour toutes ces explications.

72
00:03:06.505 --> 00:03:10.527
 On retiendra donc un marché du crédit encore soutenu par des fondamentaux solides,

73
00:03:10.987 --> 00:03:15.331
 mais désormais confronté à une montée des risques et à un environnement global plus incertain.

74
00:03:15.791 --> 00:03:18.353
 Un contexte qui appelle donc à la vigilance dans les mois à venir.

75
00:03:18.994 --> 00:03:19.995
 Merci de nous avoir suivis,

76
00:03:19.996 --> 00:03:21.356
 je vous donne rendez-vous la semaine prochaine.

77
00:03:21.593 --> 00:03:22.409
 Pour un nouvel épisode !