Bonjour à toutes et tous et bienvenue dans notre podcast,
on décrypte l'hebdo.
Aujourd'hui,
on s'intéresse à un sujet au cœur de l'actualité des marchés,
les banques centrales.
Dans un contexte incertain,
elles ont envoyé la semaine dernière plusieurs signaux importants et tous convergent vers une même idée,
la prudence domine.
Pour en parler,
j'accueille Frédéric Kless,
responsable du pôle recherche chez Covea Finance.
Bonjour Frédéric.
Bonjour Alice et bonjour à tous.
Alors Frédéric,
si on doit retenir deux choses de la dernière réunion de la réserve fédérale américaine,
C'est d'une part la décision de laisser les taux directeurs inchangés et d'autre part un conseil de politique monétaire très divisé.
Qu'est-ce que cela nous dit ?
D'abord,
cela montre que la réserve fédérale reste en position d'attente.
La fourchette de référence entre le taux directeur,
comprise entre 3,50 et 3,75%,
n'a pas bougé.
Et ça,
c'était largement anticipé.
Ce qui a davantage surpris,
c'est l'ampleur des désaccords internes sur cette décision.
Avec 4 membres sur 12 qui ont voté contre la décision,
et trois d'entre eux jugeant le communiqué trop accommodant,
c'est tout de même un niveau de divergence inconnu depuis 1992.
Et cela traduit une institution plus partagée qu'il n'y paraît,
avec un inconfort,
semble-t-il,
plus fort que prévu sur la communication,
voire la réaction de la politique monétaire,
au regard du risque sur l'inflation provenant du choc énergétique que nous vivons actuellement.
Alors,
au-delà du statu quo sur les taux directeurs,
ce qu'il faut retenir de cette réunion,
c'est aussi le message envoyé au marché.
On peut effectivement le voir sous cet angle.
La Fed garde sa ligne,
mais la profondeur des débats internes reste à préciser pour mieux anticiper le délai des prochaines actions de la Banque Centrale.
Les Minutes,
Compte rendu des exhaustifs des échanges au sein du comité qui seront publiés dans quelques semaines seront donc très attendues car elles permettront de mieux percevoir ce qui se joue.
Penchons-nous maintenant sur le Japon où la situation semble encore plus délicate.
Pourquoi la Banque du Japon est-elle sous pression ?
Parce qu'elle évolue dans un environnement particulièrement complexe.
Elle mène depuis 2024 un resserrement monétaire progressif pour lutter contre le retour de l'inflation.
Mais dans le même temps,
le Yen reste fragile et les taux longs sur la dette japonaise montent fortement.
On note d'ailleurs que dans ce contexte,
elle est intervenue au cours de la semaine dernière en vendant des titres de dette publique qu'elle détenait pour soutenir la devise nippone.
Avec la révision haussière des attentes d'inflation pour 2026,
liées notamment aux tensions sur l'énergie en Asie,
Le comité de politique monétaire s'est montré également divisé,
avec trois membres votant pour une hausse du taux directeur dès cette réunion d'avril.
Si on regarde maintenant du côté de l'Europe,
la Banque d'Angleterre et la BCE ont choisi de ne pas bouger leur taux de refinancement.
Faut-il y voir un vrai message de temporisation ?
Oui,
c'est clairement le cas.
Elles ont préféré adopter une posture datante en maintenant en effet leur taux de refinancement à 3,75%
pour la Banque d'Angleterre
et à 2,15% pour la Banque Centrale Européenne,
en attendant de disposer d'éléments complémentaires pour juger de la transmission des pressions haussières observées à court terme sur l'inflation,
notamment via l'énergie,
sachant qu'en parallèle,
un ralentissement de l'activité pourrait freiner la demande et limiter les fameux effets de second tour sur les prix.
Finalement,
Frédéric,
qu'est-ce que l'on doit retenir de cette position d'attente de la part des banques centrales ?
Eh bien,
ce que l'on peut dire,
c'est que les banques centrales n'ont pas activé leur mode action immédiate.
mais sont en vigilance maximale.
Elles attendent en effet de voir si le choc inflationniste énergétique se diffuse vraiment à l'ensemble des prix et si les tensions sur les chaînes d'approvisionnement pèseront durablement sur l'économie.
Les désaccords qui se font sentir au sein des comités sont au final une illustration de cette vigilance avec une préparation au resserrement des conditions de financement qui pourraient intervenir sur les prochains mois.
Merci beaucoup Frédéric pour ce décryptage très clair.
En résumé,
derrière des décisions qui tendent vers un statu quo,
Les banques centrales sont de plus en plus attentives et pour certaines divisées,
mais restent prêtes à réagir face à un environnement qui reste particulièrement incertain.
Merci de nous avoir écoutés et on se retrouve la semaine prochaine pour un nouvel épisode.