WEBVTT

1
00:00:04.812 --> 00:00:07.233
Bonjour à toutes et tous et bienvenue dans notre podcast,

2
00:00:07.333 --> 00:00:08.394
 on décrypte l'hebdo.

3
00:00:09.034 --> 00:00:09.415
 Aujourd'hui,

4
00:00:09.435 --> 00:00:12.656
 on s'intéresse à un sujet au cœur de l'actualité des marchés,

5
00:00:13.117 --> 00:00:14.017
 les banques centrales.

6
00:00:14.417 --> 00:00:15.618
 Dans un contexte incertain,

7
00:00:15.619 --> 00:00:20.441
 elles ont envoyé la semaine dernière plusieurs signaux importants et tous convergent vers une même idée,

8
00:00:20.641 --> 00:00:21.721
 la prudence domine.

9
00:00:22.322 --> 00:00:22.882
 Pour en parler,

10
00:00:22.922 --> 00:00:23.962
 j'accueille Frédéric Kless,

11
00:00:24.122 --> 00:00:26.364
 responsable du pôle recherche chez Covea Finance.

12
00:00:26.464 --> 00:00:27.104
 Bonjour Frédéric.

13
00:00:27.384 --> 00:00:28.545
Bonjour Alice et bonjour à tous.

14
00:00:29.085 --> 00:00:29.786
Alors Frédéric,

15
00:00:30.546 --> 00:00:34.168
 si on doit retenir deux choses de la dernière réunion de la réserve fédérale américaine,

16
00:00:34.524 --> 00:00:41.390
 C'est d'une part la décision de laisser les taux directeurs inchangés et d'autre part un conseil de politique monétaire très divisé.

17
00:00:41.910 --> 00:00:42.891
 Qu'est-ce que cela nous dit ?

18
00:00:43.832 --> 00:00:44.172
D'abord,

19
00:00:44.652 --> 00:00:47.074
 cela montre que la réserve fédérale reste en position d'attente.

20
00:00:47.755 --> 00:00:49.556
 La fourchette de référence entre le taux directeur,

21
00:00:49.997 --> 00:00:52.539
 comprise entre 3,50 et 3,75%,

22
00:00:52.540 --> 00:00:52.999
 n'a pas bougé.

23
00:00:53.780 --> 00:00:54.000
 Et ça,

24
00:00:54.060 --> 00:00:55.361
 c'était largement anticipé.

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00:00:55.721 --> 00:00:56.962
 Ce qui a davantage surpris,

26
00:00:57.283 --> 00:00:59.805
 c'est l'ampleur des désaccords internes sur cette décision.

27
00:01:00.505 --> 00:01:03.648
 Avec 4 membres sur 12 qui ont voté contre la décision,

28
00:01:04.048 --> 00:01:06.410
 et trois d'entre eux jugeant le communiqué trop accommodant,

29
00:01:06.930 --> 00:01:11.774
 c'est tout de même un niveau de divergence inconnu depuis 1992.

30
00:01:11.775 --> 00:01:14.597
 Et cela traduit une institution plus partagée qu'il n'y paraît,

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00:01:15.478 --> 00:01:16.418
 avec un inconfort,

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00:01:16.458 --> 00:01:17.019
 semble-t-il,

33
00:01:17.199 --> 00:01:18.940
 plus fort que prévu sur la communication,

34
00:01:19.561 --> 00:01:21.383
 voire la réaction de la politique monétaire,

35
00:01:21.843 --> 00:01:25.246
 au regard du risque sur l'inflation provenant du choc énergétique que nous vivons actuellement.

36
00:01:25.646 --> 00:01:25.886
Alors,

37
00:01:25.946 --> 00:01:27.808
 au-delà du statu quo sur les taux directeurs,

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00:01:27.809 --> 00:01:29.109
 ce qu'il faut retenir de cette réunion,

39
00:01:29.189 --> 00:01:30.710
 c'est aussi le message envoyé au marché.

40
00:01:31.251 --> 00:01:32.652
On peut effectivement le voir sous cet angle.

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00:01:33.536 --> 00:01:34.656
 La Fed garde sa ligne,

42
00:01:35.297 --> 00:01:40.878
 mais la profondeur des débats internes reste à préciser pour mieux anticiper le délai des prochaines actions de la Banque Centrale.

43
00:01:41.258 --> 00:01:41.839
 Les Minutes,

44
00:01:42.379 --> 00:01:51.381
 Compte rendu des exhaustifs des échanges au sein du comité qui seront publiés dans quelques semaines seront donc très attendues car elles permettront de mieux percevoir ce qui se joue.

45
00:01:51.781 --> 00:01:55.322
Penchons-nous maintenant sur le Japon où la situation semble encore plus délicate.

46
00:01:55.403 --> 00:01:57.503
 Pourquoi la Banque du Japon est-elle sous pression ?

47
00:01:58.043 --> 00:02:00.324
Parce qu'elle évolue dans un environnement particulièrement complexe.

48
00:02:01.236 --> 00:02:06.118
 Elle mène depuis 2024 un resserrement monétaire progressif pour lutter contre le retour de l'inflation.

49
00:02:06.718 --> 00:02:07.378
 Mais dans le même temps,

50
00:02:07.998 --> 00:02:11.979
 le Yen reste fragile et les taux longs sur la dette japonaise montent fortement.

51
00:02:12.700 --> 00:02:13.960
 On note d'ailleurs que dans ce contexte,

52
00:02:14.420 --> 00:02:19.522
 elle est intervenue au cours de la semaine dernière en vendant des titres de dette publique qu'elle détenait pour soutenir la devise nippone.

53
00:02:20.342 --> 00:02:23.663
 Avec la révision haussière des attentes d'inflation pour 2026,

54
00:02:24.083 --> 00:02:26.144
 liées notamment aux tensions sur l'énergie en Asie,

55
00:02:26.776 --> 00:02:29.338
 Le comité de politique monétaire s'est montré également divisé,

56
00:02:30.039 --> 00:02:33.682
 avec trois membres votant pour une hausse du taux directeur dès cette réunion d'avril.

57
00:02:34.063 --> 00:02:35.865
Si on regarde maintenant du côté de l'Europe,

58
00:02:35.885 --> 00:02:39.548
 la Banque d'Angleterre et la BCE ont choisi de ne pas bouger leur taux de refinancement.

59
00:02:40.068 --> 00:02:42.391
 Faut-il y voir un vrai message de temporisation ?

60
00:02:42.871 --> 00:02:42.991
Oui,

61
00:02:43.231 --> 00:02:43.932
 c'est clairement le cas.

62
00:02:44.833 --> 00:02:51.239
 Elles ont préféré adopter une posture datante en maintenant en effet leur taux de refinancement à 3,75%

63
00:02:51.240 --> 00:02:52.160
 pour la Banque d'Angleterre

64
00:02:52.724 --> 00:02:55.785
 et à 2,15% pour la Banque Centrale Européenne,

65
00:02:56.226 --> 00:03:02.668
 en attendant de disposer d'éléments complémentaires pour juger de la transmission des pressions haussières observées à court terme sur l'inflation,

66
00:03:03.128 --> 00:03:04.089
 notamment via l'énergie,

67
00:03:04.709 --> 00:03:05.589
 sachant qu'en parallèle,

68
00:03:05.970 --> 00:03:11.432
 un ralentissement de l'activité pourrait freiner la demande et limiter les fameux effets de second tour sur les prix.

69
00:03:11.892 --> 00:03:12.232
Finalement,

70
00:03:12.272 --> 00:03:12.672
 Frédéric,

71
00:03:12.712 --> 00:03:16.114
 qu'est-ce que l'on doit retenir de cette position d'attente de la part des banques centrales ?

72
00:03:16.474 --> 00:03:16.754
Eh bien,

73
00:03:17.054 --> 00:03:17.914
 ce que l'on peut dire,

74
00:03:18.615 --> 00:03:21.436
 c'est que les banques centrales n'ont pas activé leur mode action immédiate.

75
00:03:22.164 --> 00:03:23.405
 mais sont en vigilance maximale.

76
00:03:24.125 --> 00:03:34.351
 Elles attendent en effet de voir si le choc inflationniste énergétique se diffuse vraiment à l'ensemble des prix et si les tensions sur les chaînes d'approvisionnement pèseront durablement sur l'économie.

77
00:03:35.531 --> 00:03:45.337
 Les désaccords qui se font sentir au sein des comités sont au final une illustration de cette vigilance avec une préparation au resserrement des conditions de financement qui pourraient intervenir sur les prochains mois.

78
00:03:45.817 --> 00:03:48.158
Merci beaucoup Frédéric pour ce décryptage très clair.

79
00:03:48.278 --> 00:03:48.779
 En résumé,

80
00:03:49.059 --> 00:03:51.040
 derrière des décisions qui tendent vers un statu quo,

81
00:03:51.460 --> 00:03:54.767
 Les banques centrales sont de plus en plus attentives et pour certaines divisées,

82
00:03:55.348 --> 00:03:59.376
 mais restent prêtes à réagir face à un environnement qui reste particulièrement incertain.

83
00:03:59.877 --> 00:04:03.184
 Merci de nous avoir écoutés et on se retrouve la semaine prochaine pour un nouvel épisode.